رفع بنك الاستثمار إي إف جي هيرميس السعر المستهدف لسهم مجموعة طلعت مصطفى القابضة إلى 130 جنيهًا، بدلاً من 120 جنيهًا سابقًا. وأبقى البنك على توصية الشراء. أوضح أن حركة السهم منذ بداية العام لم تعكس الأداء التشغيلي القوي للمجموعة بعد. كما أن السوق لم تستوعب بعد الأنباء الإيجابية عن توسعات الشركة داخل مصر وخارجها.
الأداء التشغيلي والتوقعات المستقبلية
أكد تقرير “هيرميس” أن مجموعة طلعت مصطفى لا تزال خيار البنك الأول في السوق المصرية. هذا الدعم يأتي من استمرار قوة الأداء في جميع القطاعات خلال النصف الأول من 2025. بالإضافة إلى ذلك، يتوقع التقرير مبيعات قوية في مشروعات الساحل الشمالي خلال الربع الثالث من العام.
المشروعات الجديدة والتوسعات الدولية
يشير التقرير إلى مشروع Sharm Bay في سلطنة عمان كمحفز للسهم. كما تنمو مبيعات مشروع Banan في السعودية، خاصة بعد تطبيق قانون التملك الأجنبي في يناير 2026. علاوة على ذلك، من المتوقع أن تعزز المشاركة المحتملة في مشروع رأس الحكمة الأخبار الإيجابية حول السهم.
محفظة المبيعات وتوقعات النمو
قدر البنك محفظة المبيعات التطويرية للمجموعة بنحو 3.9 تريليون جنيه (78 مليار دولار). ستُباع هذه المحفظة على مدار 14 عامًا حتى 2038. ويشمل ذلك:
-
مبيعات متوقعة بقيمة 458 مليار جنيه في 2025، منها 210 مليارات في النصف الأول.
-
505 مليارات في 2026.
-
523 مليارًا في 2027.
تم تأجيل إطلاق مشروع The Spine (مدينتي) إلى 2026 بدلاً من 2025. وستشكل مبيعات مشروع SouthMed 54% من إجمالي مبيعات 2025، و44% في 2026.
مشروعات إضافية وتوسع الأسواق
لم تُدرج تقديرات البنك بعد مشروع Sharm Bay، المتوقع أن يضيف نحو 120 مليار جنيه إلى المحفظة. كما ستُدرج مشروعات عمان والعراق فور الإعلان عن تفاصيلها. ويرى التقرير أن التوسع الدولي سيدعم توليد تدفقات نقدية بالعملات الأجنبية، ما يعد إيجابيًا للسهم.
سياسة الاعتراف بالإيرادات وتوقعات الأداء المالي
تعترف المجموعة بالإيرادات عند اكتمال المشروعات. لذلك، ستعكس إيرادات عام 2026 مبيعات 2021 و2022، التي شملت إطلاق مشروع نور (شرق القاهرة) وزيادة مبيعات المشروعات التجارية.
يتوقع التقرير ارتفاع الإيرادات بنسبة 56% في 2026 لتصل إلى 41.2 مليار جنيه. ويليه نمو بنسبة 35% في 2027 مع تسليم وحدات جديدة. سيبدأ الاعتراف بإيرادات مشروع Banan في 2028، مما سيحدث طفرة كبيرة، مع احتمال تأثير على الهوامش.
نموذج أعمال المجموعة ومزاياها التنافسية
تُعد طلعت مصطفى من أبرز المطورين العقاريين في مصر. تمتلك محفظة أراضٍ ضخمة تبلغ 125.9 مليون متر مربع موزعة بين شرق القاهرة والساحل الشمالي والسعودية. يعتمد نموذج العمل على الحصول على أراضٍ منخفضة التكلفة وبدون دفعات مقدمة. كما يتم تمويل البناء من خلال المبيعات المسبقة. تستهدف الشركة الشرائح المتوسطة وفوق المتوسطة. توسعت أيضًا في نشاط إدارة تطوير مشروعات لأطراف أخرى.
فرص النمو للمستثمرين وقطاع الضيافة
يوفر التقرير فرصًا استثمارية فريدة. تتيح المجموعة التعرض لسوق العقارات في مصر والسعودية. تشمل نقاط القوة:
-
رصيد مبيعات متعاقد عليها بقيمة 364 مليار جنيه حتى يونيو 2025. سيتم الاعتراف بها خلال خمس سنوات.
-
تدفقات نقدية متوقعة بنحو 197 مليار جنيه من مصر و5.1 مليار ريال سعودي.
-
فرص نمو على مساحة 22.9 مليون متر مربع من الأراضي السكنية، و7.3 مليون متر مربع من الأراضي الاستثمارية.
-
قطاع الضيافة يضم 3,420 غرفة فندقية، مع خطة لزيادتها إلى 5,000 غرفة.
تقييم السعر المستهدف وأفق المستقبل
أوضح “هيرميس” أن السعر المستهدف 130 جنيهًا يعكس خصمًا بنسبة 40% من صافي القيمة الحالية المتوقعة لعام 2025. هذا الخصم قريب من المتوسط التاريخي البالغ 45%. وأضاف أن الخصم قد يتراجع إذا نجحت الشركة في تسريع استغلال أراضيها والدخول في قطاعات أكثر ربحية.
كتبت: مريم عابدين